（以下内容从中国银河《2024年及2025年一季度上市银行业绩解读：非息短期扰动业绩，基本面向好趋势不变》研报附件原文摘录）业绩改善趋势显现，2025年一季度表现短期承压：2024年，上市银行营业收入同比+0.08%，归母净利润同比+2.35%，均较前三季度有所改善；ROE平均为10.24%，同比-0.56pct。业绩改善主要受益于其他非息收入保持高增，并且利息净收入好转。2025Q1上市银行营收、净利均转为负增长，分别同比-1.72%、-1.2%，公允价值变动损益受债市回调影响出现大幅波动，形成较多浮亏扰动业绩。此外，拨备回冲对利润的贡献度下降。城商行业绩保持领先。表内业务量价边际企稳，负债成本优化为关键变量：上市银行利息净收入改善趋势延续，2024年、2025Q1分别同比-2.1%、-1.65%。价格方面，2024年末，上市银行净息差1.61%，较2023年末-17BP，较2024H1仅-3BP，资产收益率降幅收窄、负债成本优化加速共助息差企稳，其中负债成本优化的影响进一步扩大。2025Q1，测算上市银行净息差1.49%，同比-10BP，降幅同比收窄。展望未来，货币政策适度宽松，利率下行趋势将延续，但政策组合拳之下银行息差的可控度在上升，负债端成本优化有望成为关键变量。规模方面，资产端，受2024年信贷挤水分、弱需求和化债影响，上市银行贷款增速放缓，且继续维持对公强、零售弱格局，但对公贷款受叫停手工补息的影响逐步减弱，同时，提振消费政策加力，零售贷款业务空间有望打开。负债端，存款增长逐渐恢复，手工补息影响接近出清，2025年开门红表现好于去年同期。存款定期化程度虽仍在提高，但期限结构有所改善，1年期及以上定存占比下降。非息收入为营收增长的主要贡献，2025Q1有短期波动：2024年，上市银行非息收入同比+6.71%，但2025Q1转为负增1.87%，主要受公允价值变动损益波动影响，而中收表现则逐步好转。2024年、2025Q1上市银行中收分别同比-9.38%、-0.72%。其他非息收入2024年同比+25.76%，成为银行业绩增长的重要来源；2025Q1受债市波动影响，同比-3.18%。其中，投资收益表现相对稳定，而公允价值变动损益分别同比+140.84%、-274.01%。国有行其他非息收入增长更稳健，预计与其配置盘占比较高有关。资产质量平稳，对公业务风险优化，零售不良上升：2024年末，上市银行不良率同比下降1BP至1.16%，2025年3月与年初持平。其中，对公贷款资产质量出现实质性改善，样本银行对公贷款不良双降，预计化债对资产质量的改善成效显现。零售贷款不良风险加速暴露，经营贷尤为明显。展望未来，对公领域资产质量有望随着房地产、地方政府债务重点领域风险化解持续推进而进一步改善；零售领域，随着稳定就业、促进居民增收等政策逐步落地，不良生成状况有望边际改善，不良风险有望保持在整体可控水平。投资建议：2025Q1银行业绩短期受非息收入扰动，但核心收入增速改善延续，息差降幅收窄，增量信贷投放空间打开。一揽子金融政策出台，降准降息落地，结构性工具加力引导银行信贷结构优化。银行基本面积极因素持续积累，有望迎来业绩拐点。中长期资金入市有望加速银行红利价值兑现。我们继续看好银行板块配置价值，维持推荐评级。个股方面，推荐工商银行（601398）、建设银行（601939）、邮储银行（601658）、江苏银行（600919）、常熟银行（601128）。风险提示：经济不及预期，资产质量恶化风险；利率下行，NIM承压风险关税冲击，需求走弱风险
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