（以下内容从华安证券《全球科技行业周报：国内多模态大模型相继迭代，算力仍为计算机长期主题》研报附件原文摘录）主要观点：本周行情回顾从指数表现来看，本周(2025-05-12至2025-05-16)，上证指数周涨跌幅为0.76%，创业板指周涨跌幅为1.38%，沪深300周涨跌幅为1.12%，中证1000周涨跌幅为-0.23%，恒生科技周涨跌幅为1.95%，纳斯达克指数周涨跌幅为7.15%;从板块表现来看，传媒指数周涨跌幅为-0.67%，恒生互联网科技业周涨跌幅为2.1%，中证海外中国互联网50指数周涨跌幅为1.61%，人工智能指数周涨跌幅为-0.95%，计算机指数周涨跌幅为-1.26%，数据要素指数周涨跌幅为-1.86%，云计算指数周涨跌幅为-1.87%，信创指数周涨跌幅为-0.82%，工业软件指数周涨跌幅为-1.86%。腾讯混元发布图像生成2.0模型5月16日，腾讯发布最新混元图像2.0模型（HunyuanImage2.0），基于模型架构创新，在行业内率先实现实时生图。模型于即日起在腾讯混元官方网站上线，并对外开放注册体验。腾讯混元图像2.0模型还发布了实时绘画板功能，基于模型的实时生图能力，用户在绘制线稿或调整参数时，预览区同步生成上色效果，突破了传统“绘制-等待-修改”的线性流程，可助力专业设计师的创作。（央广网）阿里巴巴开源视频生成与编辑模型通义万相Wan2.1-VAC5月14日，阿里巴巴正式开源通义万相Wan2.1-VACE，模型支持视频生成与编辑，单一模型可同时支持文生视频、图像参考视频生成、视频重绘、视频局部编辑、视频背景延展以及视频时长延展等全系列基础生成和编辑能力。本次共开源1.3B和14B两个版本，其中1.3B版本可在消费级显卡运行。（IT之家）算力供需两端均有利好供给端：台积电计划在2025年开设或升级九座先进制造厂，包括八座晶圆厂和一条CoWoS封装线，年均建厂数量已经从2017至2020年每年三座的平均水平，跃升至现在的三倍。2025年的预算设定在380亿至420亿美元。在台湾地区，台积电正在加快在F20和F22厂的2纳米技术生产，并为台中F25厂准备更先进的2纳米技术。此外，高雄还将建设五座新厂，涵盖2纳米、A16（1.6纳米级）以及其他更前沿的制程技术。海外方面，台积电已完成美国亚利桑那州F21第二阶段的建设，并已启动第三阶段，同时在日本熊本建立了第二座工厂，德国德累斯顿的F24厂也在筹建中。台积电预计，CoWoS产能在2022至2025年间的年复合增长率将达到80%，大大超过去年设定的60%目标。需求端：中国信息通信研究院联合多家单位共同宣布，启动我国算力互联网试验网建设。目前在资源互联调度层面，已完成了131家企业499个算力资源池的资源标识，汇聚每秒111.3百亿亿次浮点运算的智能计算资源。用户可以像按“千瓦时”用电一样，按“卡时”灵活购买使用算力资源，用多少买多少。现阶段，算力互联网工作已取得初步成果。在北京、上海等地开展算力互联平台试验业务工作，完成任务调度近300次，三大运营商算力标识网关的标准化验证取得突破性进展。（网易，腾讯网）投资建议1.海外AI：OpenAI宣布，GPT-4.1起将直接在ChatGPT中提供。该模型于2025年4月推出，最初仅面向第三方软件和AI开发者，通过OpenAI的应用程序编程接口（API）使用。建议关注海外模型厂商模型迭代进展，相关公司：Meta、Adobe、Microsoft、Apple、Nvidia、AMD、Amazon等。2.国内AI：5月16日，腾讯发布最新混元图像2.0模型（HunyuanImage2.0），基于模型架构创新，在行业内率先实现实时生图。5月12日，腾讯宣布T1-Vision上线元宝。T1-Vision支持多模态原生长思维链，可实现“边看图边思考”这项技术的核心优势在于超强的图像理解和信息提取能力。5月14日，阿里巴巴正式开源通义万相Wan2.1-VACE，模型支持视频生成与编辑，单一模型可同时支持文生视频、图像参考视频生成、视频重绘、视频局部编辑、视频背景延展以及视频时长延展等全系列基础生成和编辑能力。相关公司：百度集团、阿里巴巴-SW、美图公司、腾讯控股、快手等。3.海外半导体：5月12日，美国商务部宣布撤销《AI扩散规则》，同时宣布一系列强化全球半导体出口管制的新措施，预计将在未来发布新的替代规则。5月13日，英伟达宣布同沙特阿拉伯建立合作伙伴关系，将与多家沙特阿拉伯企业在多个关键项目上开展合作，沙特主权财富基金PIF旗下AI领域子公司HUMAIN计划未来五年部署500MW规模的AI工厂，将累计购买数十万颗英伟达最先进的AI GPU。5月17日，Mercury Research研究报告显示，25Q1全球服务器方面，AMD营收占比达39.4%，同比提升6.5个百分点。相关公司：Nvidia、AMD、博通、台积电、英特尔等。4.计算机相关：算力调度系统相关：直真科技、青云科技、恒为科技、优刻得、品高股份等。算力基建相关：海南华铁、协创数据等。5.智能驾驶：5月15日，Uber与大众汽车即将推出共享自动驾驶出行服务。该服务计划于2026年在洛杉矶率先启动。乘客将能够通过Uber平台召唤一辆大众ID Buzz AD电动自动驾驶小型货车。相关公司：特斯拉、小米集团-W、小鹏汽车-W、小马智行、比亚迪、Google。6.海外消费：亚马逊将在未来一年内在欧洲20个新地点推出当日送达服务，包括德国奥格斯堡、法国梅斯、意大利贝加莫等。这些服务对亚马逊Prime会员免费，可适用于最低消费门槛的订单；非会员则需额外支付运费。相关公司：亚马逊、拼多多、阿里巴巴-W。7.本地生活：中国-巴西商业研讨会在北京举行。会上，巴西总统卢拉与美团创始人、CEO王兴会面，并见证签署投资协议。美团将在未来几个月内，正式将其旗下外卖服务Keeta引入巴西，并计划5年内在巴西投入10亿美元支持该项目的发展。建议关注美团海外外卖业务进展，相关公司：美团-W。8.电商：2/28美国时间5月12日，特朗普政府宣布自5月14日起，对中国价值不超过800美元的小额包裹，征收关税将从原先的120%降到54%，每件100美元的从量关税维持不变，原定于6月1日将其上调至200美元的计划同步取消。Temu正逐步恢复美国全托管业务，同时平台建议卖家将热销商品的备货量在当前基础上增加30%-40%，以应对即将到来的订单增长。建议进一步观察小包裹关税政策进展，相关公司：亚马逊、拼多多、阿里巴巴-W。9.产业互联网：5月14日，腾讯控股发布2025年一季报显示：营收1800.2亿元，同比增长13%；毛利1004.9亿元，同比增长20%；经营利润（Non-IFRS）693.2亿元，同比增长18%。当季腾讯营销服务收入同比增长20%至318.5亿元，主要受益于广告平台AI技术升级和微信交易生态强化的双重推动；增值服务收入同比增长17%至921.3亿元，其中游戏板块收入同比增长24%，主要依托“长青战略”和AI对游戏用户体验的优化；金融科技与企业服务收入同比增长5%至549.1亿元，其中企业服务表现亮眼，AI相关收入实现快速增长。相关标的：苹果、阿里巴巴-W、腾讯控股。10.影视：上周（5月5日至5月11日）全国票房报3.47亿，其中分账票房占3.12亿，大盘环比上周下跌54.1%，大盘比去年同一周（大盘4.79亿）下跌27.6%。本周观影人次约863.2万，环比下跌53.1%；本周平均票价40.2元，票价跟前一周完全持平；本周场均人次3.1人，环比上周下跌3人。国产剧情片《水饺皇后》上映次周再斩获超9500万的票房，蝉联单周票房冠军。相关公司：光线传媒，万达电影，上海电影，哔哩哔哩，快手等。11.游戏：5月15日，网易发布25Q1业绩。报告显示，网易第一季度总净收入达288.3亿元人民币，同比增长7.4%，环比增长7.8%。其中，第一季度游戏及相关增值服务净收入达240.5亿元人民币，同比增长12.1%，环比增长13.2%。网易游戏业务营收占总净收入的83.4%。第一季度公司净利润达103亿元人民币，同比增长35%，经营利润达104.4亿元人民币，同比增长36.9%。相关公司包括：腾讯控股、网易-S、恺英网络、三七互娱、吉比特等。风险提示消费恢复不及预期风险、用户增长不及预期风险、行业竞争格局剧变风险、宏观经济波动风险、政策及监管趋严风险、科技创新落地进展不及预期风险。
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